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原题:泰京可转债即将结束!经过11年的持续负增长,可转换债券指数出现反弹,个别债券的配置价值凸显。经过11年的持续负增长,中国证券可转换债券指数今天终于反弹。数据显示,中国证券可转换债券指数上涨0.45%,并连续11年负向结束,但反弹力度相对有限。受多重因素影响,近期中国证券可转换债券指数继续下跌,日本K线甚至出现11种负面现象,累计跌幅达到4.79%,超过同期市场表现。据测算,相关可转换债券存在较大的压缩面积,部分债券遭遇平价估值双杀。

市场对此更为关注。那么,如何看待近期可转换债券市场疲软的原因呢?根据国信证券的分析,导致可转换债券的估值调整背后有几个原因:1。纯债券的大幅调整带来了一些流动性冲击。近期,纯债券市场大幅调整,10年期国债收益率从4月底到5月见顶上涨近19bp,可能导致部分纯债券产品面临投资者赎回的流动性压力,被动抛售可转换债券。从近期市场来看,部分底部仓品种(如浦发、中信、兆鹿)突破前期低点进行进一步探底,这可能是背后的主要原因。

2。外部环境的不确定性再次增加。在全球疫情尚不明朗的情况下,近期又有外部干扰因素增加的迹象。5月下旬,美国加大了对华为等科技企业的限制。上周,美国商务部宣布,33家中国公司和机构被列入“实体名单”。在可转换债券的早期阶段,被高估价值所铸成的支持力量的边际被削弱。三。热钱投机现象已经降温。3月份以来,深交所断路器机制设置的热钱炒作可转换债券的现象逐渐降温。上周,深圳证券交易所的新交易规则开始生效。5月22日晚间,深交所发布《关于暂时停止可转换公司债券交易的通知》。

为防范可转换公司债券交易风险,深交所将于2020年6月8日起实施临时停牌。从深交所公告的内容来看,深交所可转换债券的熔断机制与上交所基本相同。四。除了监管干预,一些个人债券还面临止赎风险。在前期,如泰京事件,双高可转债背后的风险也被炒作的资金重估。5月26日,泰晶科技(603738)发布了关于实施赎回的最后一份提示性公告。根据赎回安排,截至2020年5月26日,未转换为股份的“泰京可转债”将以100.45元/张的价格提前赎回。

由于目前二级市场价格与赎回价格相差较大,投资者若不能及时转换股票或出售可转换债券,可能会面临亏损。截至5月26日,“泰京可转债”价格为125.95元/张,为前两个月最高的420元/张,下跌70%。事实上,除了泰京可转债外,随着股市利好的抬头,很多可转债都触发了赎回条款,包括可转债的精细计量、前河可转债、景瑞可转债,等等,被低估的个人债券的配置价值突出表明,随着估值的主动压缩,可转换债券的市场价格和溢价率已经回归到适当的区间,配置价值大幅提升。

长江证券表示,随着经济活动的恢复和政策的支持,资产配置的天平可能向权益性资产倾斜,这可以在基本面确定性较强的行业中挖掘结构性机会。目前,疫情对经济影响最显著的阶段已经过去。经济行为加速修复,稳增长政策加码,或拉动需求。